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新乡网站优化_四川长虹:策略转型智能家居,军民融合提升估值空间

长虹规划多元化,盈利身手亟待改善。长虹彩电在1990年-2003年间的五次价格站使得公司经营业绩欠佳,彩电主业的标签逐渐模糊,尔后长虹被动转型做起了IT、电池和房地产等业务,走上多元化经营的道路。目前公司收入布局呈现多元化格局:2018年传统家电行业(包含黑电、白电和冰箱压缩机等零部件)收入占比合计约65%;IT、房地产、运输和兵工行业收入占比分袂为23%、2%、2%、1%和1%。连年来公司整体营收稳步增长,业绩在2015年触底,盈利身手亟待改善:公司在多元化生长道路上增收不增利,销售净利率自2001年以来,已经延续18年低于1%。

    资本、技术、渠道三点因素导致黑电企业盈利状况欠安。资本布局中,上游核心面板占比高加之面板行业竞争格局高度寡头操纵,导致黑电企业附加值低。从技术上看,由于彩电技术更迭快,从90年代以来经历了CRT显像管电视、背投电视、等离子电视、LED液晶电视、OLED电视等技术变化,快速的技术改观导致黑电企业难以站在技术前沿形成核心产品优势。从庸俗零售渠道的改观历程看,在向液晶电视迁移过程中,上游面板价格的快速下跌带来终端产品时刻面临着主动贬价,黑电企业自建渠道受到严重库存跌价准备的威胁,藏独适应庸俗KA卖场主导的场所场面,从而进一步丧失定价权。

    黑电行业生长趋势:4k/8k技术立异驱动+消费升级大尺寸主导+内容增值供职引领。“4K先行、兼顾8K”政策出台加快推进超高清视频产品消费,目前各省市4K电视保有量不高,未来提升空间较大;零售端看,电视尺寸边界不竭被刷新,“60+”大屏时代已开启,大尺寸4K电视等高端产品份额占比将逐步提升,消费升级趋势不改。竞争格局层面,传统黑电厂商硬件差异化不够,依靠内容增值供职实现突围成为互联网品牌的破局之道,以小米为代表的互联网电视发力内容差异化、争夺流量入口。

    “军民融合”+“智能化”或将翻开成漫空间。公司未来生长次要围绕军民融合+家电智能化两大策略展开:在军民融合的策略背景下,公司整合优质兵工资产,收购控股股东四川长虹电子控股集团有限公司的全资子公司四川电子兵工集团有限公司所持有的零八一电子集团有限公司100%股权。同时公司从2013年开始转型互联网,围绕“智能化、网络化、协同化”推进家电智能策略落地,目前四川长虹拥有中国大陆最大的物联网模组与感知应用的研发和智能创造基地,基于物联网的“硬件+软件+内容+运营+供职”五位一体的智能生态,做大做强基于物联网的智能家电业务的转型策略功效不竭泛起。

    盈利料想与投资评级。我们预计公司2019-2021年净利润3.78亿元、4.95亿元和6.28亿元,同比增长17%、31%和27%,对应动态市盈率39倍、30倍和23倍;公司军民并举提升估值程度,老牌国企混改提速有望改善治理布局,初次覆盖赐与“中性”评级。

    风险提示:黑电行业价格战不竭,竞争格局恶化;国企改革不达预期。

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