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鲁立阁大发一分彩头条_美日股市镜鉴:经济高速增长过后,我们反而可以期待A股长牛?

GDP的高速增长时间过后将迎来成本市场的高度发达期。”正心谷立异成本的董事总经理赵长生在金斧子私募大会上谈到A股投资机会时提到,中国目前正在经历和美国、日本过去相同的情况,在GDP增速下滑的同时,更多人会存眷成本市场。

赵长生的这一提法也得到了点拾投资开创人朱昂的认同。

朱昂是一名资深的美股投资人,曾挖掘出陌陌、微博等,现致力于中美股市的相比研究。在蒙受《陆家嘴》记者采访的时候,朱昂指出,从美国的历史来看,美国这一波大牛市的出发点恰恰是在经济增长放缓的阶段开始的,而中国此刻的情况跟美国当时十分相似,A股很也许也会在这个阶段开启一波非常长的牛市。

曾经以两位数的增幅高速增长的中国经济,在经历延续十几个季度的增速放缓后,于2013年降到8%以内。经济生前程入新常态,

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,国家统计局数据表现,我国第一季度GDP增速为6.4%。GDP增速与股市有何关联?在经济增速换挡期,A股是否也能重复美股、日本股市的历史走出长牛的行情?

美国、日本牛市开启与GDP增速背叛?

赵长生指出,正心谷研究了美国和日本过去的历史发现,美国GDP高增长的时期是在二战以前,但美股长牛的开始却是在二战之后;日本也是一样,日本GDP增长最快的时候是在上个世纪50年代到70年代,但日本股市上涨最快的时候却是在70年代以后。

1982年前,美国GDP增速总体呈现上升趋势,美国名义GDP,1984年增长率11%,在这段期间,美国股票市场指数不停在1倍空间附近上下颠簸。

之后,美国经济增速逐渐回落,

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,1985~2006年,GDP增长均值梗概5%~6%,2007~2015年增长3.5%,GDP呈现典型的双L型螺旋式下降,美国股票市场却走出了超级大牛市的行情。

以过去这一轮长达十年的大牛市为例。Gluskin Sheff & Associates Inc(格拉斯金谢夫公司)的首席经济学家兼计谋师David Rosenberg(大卫·罗森伯格)将标普500指数二战后牛市期间的年度百分比改观幅度,与美国GDP的增幅作相比(如图),相比之后他发现,标普500指数在过去这轮牛市傍边,年均17.3%的涨幅高于历史均值,但GDP增速却为史上最慢程度:按通胀调整后每年仅增长2.1%。


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这种情况同样在日本、韩国等市场得到了验证。

日本在1973年前,经济不停呈现高速增长态势。从1951年到1973年间,日本经济实现了23年年均9.3%的增长,1973年人均GDP到达11434国际元,相当于美国的68.5%。但在这段期间,日本股市愚钝上升,并无太多默示。

1973年,第一次石油危机暴发,日本GDP增长率迅速下降,从1973年的21.8%下降至1975年的10.5%,在1974~1991年的18年实现了年均3.7%的增长,属于中速增长阶段。从1994年10月份开始,日本股市触底反弹并开启了一轮慢牛长牛的行情。

韩国在1961年到1996年间进入了长达36年年均8.8% 的经济高速增长时间,但在这段期间韩国股市并无太大默示,1992~1996年还经历了一波漫长的熊市。2000年以后,韩国经济进入了中速增长时代,GDP年均增幅在5%周摆布,但股市从1999年开始反弹,并走出了一波大牛市。

GDP增速全球第一,A股为何涨幅落后?

GDP增速与股市的背叛对A股的投资者而言也其实不陌生。

从A股的情况来看,最为典型的莫过于2001年到2005年间,当时中国经济增速极高,但上证综指却从2245点跌到了998点,GDP增速全球第一,股市涨幅却在次要股市傍边垫底。

为什么GDP增速与牛市之间的关系会浮现背叛呢?

国信证券阐发师燕翔在研究陈诉《GDP增速新低,股市为何可以更乐观些》傍边对这个问题进行了思考。陈诉中指出,股票市场是对企业盈利而非经济增速来进行定价的,美股长牛源于高ROE,而非高经济增速。

据国信证券统计,从 2001 年到 2005 年,五年时间里中国的名义 GDP 累计增长了 87%,年化复合增速高达 13.3%,宏观经济确实很好。但上市公司按可比口径(即计算增速时今年和上一年样本范围一致)计算的五年归母净利润累计仅有 1.7%,便是说 2001 年到 2005 年,上市公司利润增速基本上市零增长。

“五年零增长,股市怎么涨?!”燕翔在陈诉中感叹道。

增速换挡期的牛市逻辑

事实上,在两年前,高举“改革牛”旗帜的恒大经济研究院院长任泽平就提出了“增速换挡期,股市往上走”的说法。

在《增速换挡期的宏观形势与牛市催化剂:国际经验及中国未来》一文中,任泽平指出,在增速换挡期的下半场,有也许经济增速往下走,股市往上走。他认为原因有三:

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